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银行行业周报:包商银行事件影响边际减弱积极
 

  近期行业观点:(1)包商银行属于特殊个例,行业基本面并未破坏,且包商银行事件的影响正边际减弱。同时小银行的风险事件,其实有利于优质上市银行更低成本获取负债。(2)在包商银行被接管实际上并不构成利空的消息冲击,银行行业指数也未明显调整。结合目前的估值水平,底部也较为夯实。我们认为本轮可能是类似2016年的机会,即由宏观经济企稳而带来的银行股慢牛行情。我们预计前半段中小银行更强,后半段大行跑赢。

  2019年06月06日银行板块2019E的PB估值为0.85倍,价值相对低估,维持行业“优于大市”评级。公司推荐杭州银行(公司小微金融稳步增长,零售金融资产质量优异;整体来看盈利能力持续向好、资产质量边际改善)和南京银行(公司零售业务推动息差逐步回升、不良率仍处较低水平)。

  包商银行被接管点评:特殊个案,无须过虑。(1)包商银行被接管属于个案,无须太过敏感。在《中国人民银行有关负责人答记者问》中,监管表示“关于包商银行被接管,完全是一个个案,我们需要客观冷静看待。”其他机构需要流动性支持,或增资扩股,完全可以通过市场化方式进行。当前金融市场流动性总体充裕,金融风险总体可控。(2)包商银行被接管对社融信贷影响不大。包商银行事件后,部分高风险小银行同业融资难度加大,使市场担忧影响其信贷投放。实际上,中国近4000家城商行、农村金融机构总资产占全行业不过33%,难对全局影响。(3)中小银行流动性未受到实质性破坏,无需过虑。5月末货币市场利率与上月末基本持平。同时央行表示:人民银行将根据市场资金供求情况灵活开展公开市场逆回购和中期借贷便利操作,6月17日第二次实施对中小银行实行较低存款准备金率政策还将释放约1000亿元长期资金,有效充实中小银行半年末的流动性。

  近期表现回顾:06\/03-06\/06期间,银行板块涨幅0.70%,与沪深300相比有相对收益2.49个百分点。其中,国有银行涨幅2.04%,股份制银行涨幅0.59%,城商行跌幅0.94%,农商行跌幅0.89%。

  个股方面,涨跌幅前三为:浦发银行涨幅3.05%,建设银行涨幅2.58%,农业银行涨幅2.45%。涨跌幅后三位为:宁波银行跌幅5.34%,无锡银行跌幅2.14%,平安银行跌幅2.13%。

  风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化。


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